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Aurobindo Pharma在PLI计划下获得了3种产品的批准:ICICI证券

时间:2021-08-25 11:25:03 来源:

Aurobindo Pharma(Aurobindo)已通过生产关联激励(PLI)计划获得了印度政府批准的三种基于发酵产品的批准。这些产品包括青霉素G,7-ACA和红霉素硫氰酸盐(TIOC)。目前,这些产品在很大程度上取决于中国的进口。根据PLI计划的批准,Aurobindo将成为抗生素领域的重要参与者。这三种产品的总承诺资本投资为304亿卢比,可以很容易地从内部应计费用中获得资金,资产周转率在1-1.5倍之间。我们认为,这对于Aurobindo来说是一个积极的发展,它将确保中期的持续增长势头而不会拖累资产负债表。

在PLI计划下获得以下三种产品的批准:根据PLI计划,Aurobindo获得了政府批准的三种抗生素产品,即青霉素G,7-ACA和TIOC。这些产品各自的承诺生产能力和承诺资本投资分别为15,000吨,2,000吨和1,600吨,分别为139亿卢比,81.3亿卢比和83.4亿卢比。

财务影响:我们假设这些产能的资产周转率约为1.2倍,Aurobindo可以产生约360亿卢比的年收入,EBITDA利润率约为16%,这意味着年EBITDA约为58亿卢比(> FY22E EBITDA的10%)。此外,PLI计划在五年内的累计奖励将达到240亿卢比。

估值与风险

我们预计Aurobindo在20至23财年的收入将以8.9%的复合年增长率增长。该股目前的市盈率为16.0倍FY22E和14.5倍FY23E,而EV / EBITDA倍数为9.7倍FY22E和8.5倍FY23E。考虑到FY24E盈利的实质性上涨以及最近美国Natrol业务受到污染后实现的净现金状况,我们将目标P / E(x)从16倍上调至18倍。我们将股票从Add上调至买入,并基于18xSep“ 22E收入将目标价格调整为每股1,091卢比(先前:Rs970 /股,基于16xSep“ 22E)。


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